Trend letošnje sezone poročanja je konservativnost 

Sezona poročanja za podjetja, ki kotirajo na borzi v ZDA, je pogosto pozitivna gonilna sila za trge in to ni le ameriški optimizem v vsem svojem sijaju, ampak ustaljen vzorec. Podjetja praviloma predstavljajo zelo konzervativne napovedi, tako da so dejanski četrtletni rezultati videti bolje. Poleg tega previdna pričakovanja ob nepredvidenih težavah prinašajo izdajateljem določeno mero varnosti, saj manjše prihodkovne težave lažje prenašajo. V nadaljevanju se bo letošnjih trendov dotaknil predsednik uprave Freedom Holding Corp. in ustanovitelj Freedom Finance Europe – Timur Turlov.

Vrednotenja podjetij, naključno ali ne, začnejo padati tik pred sezono poročil. Do zdaj je 111 podjetij v indeksu S&P 500 posodobilo napovedi za četrto četrtletje 2023: 72 podjetij pričakuje dobiček na delnico (EPS) pod prejšnjimi napovedmi, le 39 jih pričakuje, da bo višji. To razmerje je tako na optimistični kot pesimistični strani slabše od zgodovinskega petletnega in desetletnega povprečja. Posledično trg pričakuje 2,7-odstotno medletno rast prihodkov, hkrati pa doživlja 0,6-odstotno medletno zmanjšanje dobička, kar kaže precej negativno sliko za trenutno sezono poročanja. Takšne stvari sicer vedno jemljemo z rezervo zaradi teze, s katero smo začeli, da podjetja namerno dajejo bolj konservativne ocene. Dejanske stopnje rasti dobičkov so presegle napovedi v 37 od zadnjih 40 četrtletij za izdajatelje S&P 500, rezultati v zadnjih petih letih pa so presegli pričakovanja v povprečju za 8,5 %. V istem obdobju je 77 % podjetij v širokem tržnem indeksu poročalo o dejanskem EPS (dobiček na delnico) nad povprečno oceno.

Na podlagi pozitivne statistike se bomo osredotočili na vodilne v prvih 5 panogah, ki pričakujejo največjo rast dobička. To so podjetja iz telekomunikacijske industrije, javnih služb, potrošniškega blaga, zdravstvenih REIT (nepremičninske družbe) in proizvajalci polprevodnikov. Seveda so nekateri vodilni v industriji znani skoraj vsem, vključno z Meto (META), Amazon (AMZN), NVIDIA (NVDA) in AMD (AMD), ki jih odlikuje trden poslovni model, stabilen denarni tok in učinkovito operativno upravljanje. To vlagateljem omogoča manj skrbi za rezultate dolgoročnih naložb v te delnice ne glede na njihovo trenutno dinamiko. 

Hkrati so privlačna podjetja iz preostalih sektorjev precej manj znana – na primer Welltower (WELL), Constellation Energy (CEG), NRG Energy (NRG), Southern (SO). Welltower je trenutno verjetno ena najboljših naložb glede na splošno staranje prebivalstva ZDA. Ker se ta demografski trend nadaljuje, bo povpraševanje po domovih za ostarele raslo in bo povzročilo potrebo po njihovi gradnji. Predstavniki komunalnih podjetij Constellation Energy (CEG), NRG Energy (NRG) in Southern (SO) si delijo eno osnovno tezo: zelo počasi so dvigovali cene zaradi regulativnih omejitev in kljub visoki inflaciji so bili prisiljeni pozno revidirati cene storitev. 

Vendar pa zaradi značilnega dohitevanja cen tarif, ko se inflacija upočasni, komunalna podjetja začnejo aktivno povečevati svoje marže. Poleg tega se z razvojem deflacijskih trendov znižuje tudi ključna obrestna mera in posledično padajo donosi obveznic, zaradi dividend stanovanjsko-komunalnih podjetij pa so vedno bolj privlačna za naložbe. Nedvomno se lahko zgoraj omenjeni izdajatelji na koncu obnesejo slabše od pričakovanj (takšno tveganje vedno obstaja), vendar se bo njihova temeljna privlačnost vsaj v tekočem letu uresničevala iz četrtletja v četrtletje. Sezona poročanja pa se je šele začela in priložnosti vedno znova nastajajo, zato je treba vse možnosti dobro preučiti.